PHƯƠNG PHÁP CHIẾT KHẤU DÒNG CỔ TỨC TRONG THẨM ĐỊNH GIÁ DOANH NGHIỆP

Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức xác định giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp cần thẩm định giá thông qua ước tính tổng của giá trị chiết khấu dòng cổ tức của doanh nghiệp cần thẩm định giá.

Trường hợp xác định giá trị doanh nghiệp, giá trị doanh nghiệp được xác định theo công thức sau:

Giá trị thị trường của doanh nghiệp = Giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp + Giá trị các khoản nợ

Trường hợp áp dụng:

Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức được áp dụng để xác định giá trị vốn chủ sở hữu của các doanh nghiệp có chính sách chi trả cổ tức qua các năm.

Các mô hình:

- Mô hình chiết khấu cổ tức một giai đoạn: Doanh nghiệp đã bước vào giai đoạn tăng trưởng ổn định ở đó cổ tức tăng trưởng với tốc độ ổn định không đổi.

   Công thức tính theo mô hình này như sau:

Trong đó:

              DIV: Cổ tức dự kiến chia cho cổ đông đều hàng năm                  RE: Chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu

              g: tỷ lệ tăng trưởng của dòng cổ tức

- Mô hình chiết khấu cổ tức nhiều giai đoạn:

  Mô hình nhiều giai đoạn là mô hình ước tính giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp với dự kiến dòng cổ tức tăng trưởng nhanh trong giai đoạn đầu và đạt mức tăng trưởng ổn định trong giai đoạn kế tiếp (mô hình hai giai đoạn), hoặc giảm dần xuống mức tăng trưởng ổn định (mô hình ba giai đoạn). Công thức tính theo mô hình này như sau:

Trong đó:

          gn: tỷ lệ tăng trưởng dòng cổ tức trong giai đoạn ổn định

Các bước tiến hành:

Bước 1: Dự báo dòng cổ tức doanh nghiệp cần thẩm định giá;

Bước 2: Ước tính chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu;

Bước 3: Ước tính giá trị vốn chủ sở hữu cuối kỳ dự báo;

Bước 4: Ước tính giá trị vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp cần thẩm định giá

Ưu nhược điểm:

Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức trong thẩm định giá doanh nghiệp có các ưu điểm như:

   + Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức rõ ràng, dễ hiểu, dựa trên cơ sở tài chính để tính toán nên rất khoa học và là cơ sở cho các mô hình khác.

   + Thể hiện được tình hình hoạt động và khả năng phát triển của doanh nghiệp trong tương lai.

Bên cạnh đó, phương pháp này cũng có các nhược điểm như:

   + Phương pháp này chỉ thực sự xác định giá trị vốn chủ sở hữu hợp lý, đúng đắn đối với các doanh nghiệp cổ phần mạnh, có mức chi trả cổ tức cao. Đối với các doan nghiệp không có mức chi trả cổ tức cao và gia tăng thì vốn chủ sở hữu được xác định rất thấp và có khă năng sẽ không hợp lý đối với quy mô và tiềm năng của doanh nghiệp.

   + Khó khăn trong việc dự báo các chỉ số tài chính như tốc độ tăng trưởng, chi phí sử dụng vốn chủ sở hữu, hệ số rủi ro, thời gian (n) của từng giai đoạn,…

   + Mức độ phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam còn thấp, điều kiện công bố thông tin còn hạn chế nên sẽ gặp khó khăn khi áp dụng phương pháp này.

Dịch vụ của Vietory: Thẩm định giá Bất động sản

                                  Thẩm định giá Động sản Thẩm định giá 

                                  Doanh nghiệp Tư vấn và Phát triển Bất động sản